"Альфа-Банк" изменил рекомендацию по обыкновенным акциям компании "Северсталь"

• Tweet

 06 июля 2007

"Финансовые результаты "Северстали" за 1 кв. 2007 г. превзошли наши ожидания по показателям выручки, EBITDA и чистой прибыли. Однако рентабельность EBITDA на уровне 25% полностью соответствует нашему прогнозу. Хотя мы рассматриваем эти результаты как позитивные, мы понижаем рекомендацию по "Северстали" до "держать" в связи с хорошей динамикой ее акций в последнее время. Стоимость акций компании приблизились к нашей расчетной цене 15,3 долл.

Итоги 1 кв. 2007 г. – это первые опубликованные "Северсталью" квартальные результаты по МСФО. Мы позитивно оцениваем этот шаг в политике раскрытия информации, но хотим отметить, что обычной практикой является сопровождение финансовой информации данными о физических объемах производства и ценах реализации, которые пока не опубликованы.

Выручка и EBITDA существенно выросли год-к-году: выручка за 1 кв. 2007 г. выросла на 35% год-к-году и составила 3,7 млрд долл., что обусловлено уверенным ростом цен как в стальном, так и в добывающем сегменте. EBITDA увеличилась на 43% год-к-году до $921 млн в основном благодаря 19% росту продаж в физическом выражении российских сталелитейных предприятий компании, а также высоким ценам как на российском, так и на экспортном рынках.

Опубликованные результаты превзошли наши ожидания, однако показатели рентабельности полностью соответствуют нашему прогнозу. Рост выручки, EBITDA и чистой прибыли в 1 кв. 2007 г. в среднем на 10% выше наших ожиданий. Рентабельность EBITDA составила 25%, как и ожидалось, и всего на 1 п.п. выше год-к-году. Рентабельность чистой прибыли в 1 кв. 2007 г. равна 11%, что также полностью совпадает с нашим прогнозом. После публикации данных о физических объемах производства и ценах реализации мы сможем оценить, как эта информация изменит наш прогноз на ФГ2007.

Рентабельность международных операций размывает рентабельность российских подразделений. В 1 кв. 2007 г. рентабельность по EBITDA российского стального и горнодобывающего бизнеса почти не изменилась относительно 1 кв. 2006 г. (32% и 30% соответственно). Хотя рентабельность международных активов "Северстали" слегка улучшилась (рентабельность по EBITDA у SNA выросла до 7,6%, у Lucchini – до 13,3%), они продолжают сильно отставать по этому показателю от российских активов.

В отчетность компании впервые включены результаты трубного бизнеса. Ижорский трубный завод, выпустивший в 1 кв. 2007 г. 43 тыс. тонн труб, добавил в выручку компании $63 млн. За весь 2007 г. завод планирует выпустить 375 тыс. тонн труб.

Хотя мы считаем результаты за 1 кв. 2007 г. позитивными, мы понижаем нашу рекомендацию до "держать", учитывая, что в результате роста цен акций компании в последнее время они приблизились к нашей расчетной цене 15,3 долл. за акцию", - отмечают эксперты "Альфа-Банка".

Источник: Quote.ru

Page load: 0.00306 sec