Чтобы повысить стоимость компании, можно, например,
приобрести партнера, обеспечивающего компанию полуфабрикатами, а можно
организовать собственное их производство.
Трубные рекорды
Трубные
компании заметно активизировались. Их производственные показатели
растут, а сами компании пытаются выстраивать вертикальные
производственные цепочки и выглядеть все более глобальными игроками. Компании группы ЧТПЗ, контролирующей более 20%
российского трубного рынка, на прошедшей неделе опубликовали результаты
первого квартала текущего года. Челябинский трубопрокатный завод,
являющийся ядром группы, сообщил о том, что увеличил продажи труб в
первом квартале 2007 года на 36% по сравнению с аналогичным периодом
года прошлого.
Продажи достигли 255 тыс. тонн, что, по данным ФК
"Уралсиб", является одним из самых высоких показателей за 2005-2007
годы, еще более высокие показатели завод продемонстрировал в третьем
квартале прошлого года. Первоуральский новотрубный завод (второй
крупный актив группы ЧТПЗ) показал рост продаж по сравнению с
аналогичным периодом прошлого года на те же самые 36%, достигнув объема
215 тыс. тонн.
Если исходить из динамики, показанной в
предыдущие годы, когда продажи третьего квартала превышают уровень
первого примерно в полтора раза, то в текущем году предприятия группы
ЧТПЗ выйдут на рекордные объемы производства. По мнению аналитика ФК
"Уралсиб" Кирилла Чуйко, продажи ЧТПЗ превысят 1 млн тонн, а ПНТЗ --
0,826 млн тонн.
Как отмечают эксперты, основные драйверы роста
для трубных компаний -- это нефтегазовые инфраструктурные проекты.
"Компании российской трубной промышленности прогнозируют рост мощностей
по производству труб большого диаметра в РФ к 2010 году на 40% до
уровня 4,2 млн тонн, по сравнению с текущими 3 млн тонн,-- говорит
начальник аналитического управления банка 'Петрокоммерц' Олег
Соломин.-- Рост производства обусловлен планами строительства
трубопроводов 'Транснефтью' и 'Газпромом', в частности нефтепровода
Восточная Сибирь--Тихий Океан, нового ответвления Балтийской
трубопроводной системы и Северо-Европейского газопровода".
Кроме
того, отмечает аналитик "КИТ-Финанс" Мария Кальварская, "ситуация на
рынке труб достаточно благоприятная, учитывая в том числе и переход
компаний к работе на труднодоступных территориях, что требует
соответствующего оборудования". По ее данным, соотношение традиционных
видов добычи и добычи на "агрессивных" территориях в 2006 году
составило 80% на 20%, а к 2010 году составит 57% и 43% соответственно.
Ну и, конечно, извечный ЖКХ тоже просит трубной продукции, спрос на
которую в коммунальной сфере ограничен только финансовыми возможностями
муниципальных предприятий.
Негативными для трубников являются рост цен на
трубную заготовку: металлурги и естественные монополии тоже хотят
получить свое от экспорта энергоресурсов. Трубники же, стоимость
продукции которых прописана в долгосрочных контрактах, могут на
короткий промежуток времени оказаться перед лицом ухудшения финансовых
показателей. "В краткосрочной перспективе рост цен на сырье, скорее
всего, приведет к падению рентабельности,-- говорит Кирилл Чуйко.--
Однако этот рост цен будет переложен на потребителей труб".
Еще один важный ограничитель для бизнеса
трубников -- это слабый рост добычи нефти. Согласно
"умеренно-оптимистическому" прогнозу Министерства экономического
развития и торговли, к 2010 году добыча нефти в стране вырастет по
сравнению с уровнем 2006 года лишь на 7,1% -- до 514 млн тонн. Поэтому
вновь появились сомнения в том, что все запланированные трубопроводы
будут наполнены углеводородным сырьем в полном объеме. Однако
объявленное на прошлой неделе объединение "Траснефти" и
"Транснефтепродукта", видимо, означает, что стройки остановлены не
будут. Более того, стоит ожидать усиления возможностей объединенной
компании с точки зрения числа и масштабов инфраструктурных проектов,
что в конечном итоге скажется и на росте спроса на трубную продукцию.
Тем не менее зависимость от весьма
политизированных сырьевых и инфраструктурных компаний не может
считаться хорошим фактором при долгосрочном планировании бизнеса.
Поэтому производители труб вслед за сталелитейными компаниями все с
большим интересом поглядывают за рубеж, пытаясь найти там не только
потребителей, но и потенциальные объекты для поглощения.
Пионером
зарубежных приобретений является ТМК, в составе которой числятся два
румынских завода. Две недели назад появились слухи о том, что ТМК,
контролирующая почти половину трубного рынка России, ведет переговоры о
слиянии с крупнейшим производителем труб на Украине, компанией
"Интерпайп". Пока эта информация не получила развития, однако если бы
сделка состоялась, объединенная компания стала бы крупнейшим
производителем труб в мире с объемом производства более 4 млн тонн в
год. Возможно, что намеки на сделку с украинской компанией являются
просто пиар-ходом, а реальный объект поглощения находится, например, в
одной из европейских стран. Не так давно у ТМК не состоялось совместное
предприятие с индийской компанией Welspun Gujarat Stahl Rohren, поэтому
нельзя исключать и возможность того, что ТМК ищет инвестора, который
помог бы ей более активно поучаствовать не только в российских
нефтегазовых, но и в ряде европейских и ближневосточных проектов.
По мнению Марии Кальварской, технологический
уровень мощностей ТМК несколько выше, чем у группы ЧТПЗ, поэтому она
полагает акции компании Дмитрия Пумпянского более интересными для
приобретения в долгосрочной перспективе. "Кроме того, консолидации
трубных активов группы ЧТПЗ в ближайшее время не предвидится, а
количество акций на рынке постепенно уменьшается, что приводит к
снижению их ликвидности,-- указывает аналитик.-- И хотя показатели ЧТПЗ
постоянно растут, капитализация компании ниже, чем у ТМК".
Показательно, что в объявленных ТМК планах до 2010 года значится не
только увеличение инвестиций в модернизацию производства бесшовных
труб, являющихся одним из основных конкурентных преимуществ компании,
но и в расширение производства трубной заготовки, которая оказывает
существенное влияние на финансовые показатели трубных компаний. Источник:
26 апреля 2007
