ИК «ФИНАМ» присвоила акциям ОАО «Трубная металлургическая компания»
(ТМК) рекомендацию «Продавать», определив справедливую стоимость этих
ценных бумаг на уровне 6,9 доллара за штуку. Производитель труб
является самой крупной и устойчивой структурой на своем рынке,
демонстрирует сильные производственные и финансовые показатели. Однако,
акции ТМК сейчас выглядят в значительной степени недооцененными. Кроме
того, спрос на продукцию компании со стороны «Газпрома» в ближайшее
время может снизиться.
По данным Росстата, в 2006 году производство стальных труб в России
составило 7,88 млн. т., что на 17,7% больше, чем в 2005 году. Во многом
рост производства был обусловлен началом реализации таких крупных
проектов, как строительство магистральных трубопроводов: «Транснефть»
начала строительство Восточного нефтепровода, а «Газпром» -
Северо-Европейского Газопровода. В 2007 году «ФИНАМом» прогнозируется
дальнейшее увеличение производства труб - свыше 8,5 млн. тонн.
«Вообще, ближайшие два года должны стать пиком производства трубной
продукции, т.к. именно в это время на полную мощность развернется
строительство крупнейших нефте- и газопроводных проектов. Помимо
компаний ТЭК, дополнительно увеличению потребления труб должен
способствовать спрос со стороны жилищного строительства. Впрочем, стоит
отметить, что перспективы, связанные с реализацией масштабных проектов,
упомянутых выше, уже во многом заложены в цену акций», - говорит
аналитик ИК «ФИНАМ» Наталья Кочешкова.
В частности, это касается акций ТМК. Она является крупнейшей структурой
на российском трубном рынке, ее рыночная доля оценивается примерно в
40%. Более 65% выпускаемой трубной продукции ТМК применяется в
топливно-энергетическом комплексе, что ставит компанию в выгодное
положение на рынке. В структуре выручки ТМК высока доля бесшовных труб
и ТБД, которые пользуются особенно высоким спросом. «Однако,
потребности в спиралешовных ТБД, которые выпускает «Волжский трубный
завод», снижаются из-за изменений требований «Газпрома» в сторону
прямошовных труб, что может негативно сказаться на спросе на продукцию
ТМК», - отмечает г-жа Кочешкова.
Достаточно пессимистично в «ФИНАМе» оценивают и биржевые перспективы
дочерних компаний ТМК. На фондовом рынке сейчас представлены такие
компании как Тагмет, СТЗ и СНТЗ. «С выходом головной компании на рынок
их ликвидность заметно снизилась и, несмотря на заметный потенциал
роста акций (соответственно 63%, 100% и 80%), покупка этих бумаг не
выглядит достаточно перспективной», - констатирует г-жа Кочешкова.
Источник:
15 февраля 2007
