О консолидации российских алюминиевых активов говорят уже так давно,
что недавнее сообщение о подписании объединительного договора между
«СУАЛ-холдингом», «Русским алюминием» и швейцарским трейдером Glencore
новостью не стало. Но своей актуальности и значимости данное событие не
потеряло.
Алюминиевые рогатки
Как писали в СМИ, задержка случилась из-за претензий Glencore, которому
будто бы показалась завышенной доля «СУАЛа» в объединенной компании.
Что было опровергнуто в одном из интервью гендиректором «Русала»
Александром Булыгиным. «Вообще о долях компаний мы договорились
достаточно быстро», — сказал он. — И это может быть проиллюстрировано
следующим примером: в результате доля «СУАЛа» оказалась даже больше,
чем предполагалось, — возросла с 21,5% до 22%.
Возник из небытия некогда контролировавший российские алюминиевые
заводы Михаил Черной и обозначил свои права на 20% «Русала»,
принадлежащего Олегу Дерипаске. Он заявил The Financial Times, что О.
Дерипаска должен ему выплатить за этот пакет 3 млрд долларов. На что
последовало официальное разъяснение от представителей Дерипаски: «У нас
нет невыполненных обязательств перед господином Черным».
Естественно, что не захотели упустить своего и миноритарии. Один из них
подал иск в арбитражный суд Свердловской области с жалобой, что
принадлежащие ему акции выкупаются по заниженной цене. Владельцы . же
0,7% акций «СУАЛа» вообще решили судиться в Лондоне. Что не вызвало
особых эмоций со стороны объединяющихся, так как юристы «СУАЛа» и
«Русала» предусмотрели вероятность появления претензий со стороны
миноритариев.
Гораздо серьезней оказались опасения совладельца «СУАЛа» Виктора
Вексельберга. Ему нужны были гарантии возможности выхода из совместного
бизнеса и покупки его пакета акций по справедливой цене. Но эти и
другие вопросы были сняты после того, как В. Вексельберг побывал у
президента Владимира Путина. В объединительный же договор была внесена
формула, по которой будет рассчитываться цена выкупа акций «СУАЛа».
Впрочем, несмотря на все эти треволнения, было понимание, что
возникающие препоны не носят характер непреодолимого препятствия, — уж
очень выгодна эта сделка для всех ее участников.
Пальчики оближешь
Достаточно сказать, что капитализация укрупненной компании составила
25—30 млрд долларов. И только из-за возникающей при этом синергии —
умножающего эффекта — в течение последующих пяти лет набежит прибыль в
размере 3 млрд долларов. И потому доли объединившихся компаний станут
стоить дороже, нежели они оценивались по отдельности.
Процесс «алюминиевой» консолидации для России носит вполне объективный
характер и укладывается в мировую тенденцию. К примеру, в такой
развитой стране, как США, существует только один значимый производитель
алюминия — Aluminium Company of America (Alcoa). Его название говорит
само за себя. Теперь же и у нас в стране появилась транснациональная
компания, которая становится первой на мировом рынке алюминия по
объемам производства и капитализации и может диктовать правила игры.
Тогда как внутренняя конкуренция между «Русалом» и «СУАЛом» этому
мешала. Ведь обе компании поставляют свою продукцию главным образом на
экспорт, и внутри им делить особо нечего. Тогда как сотрудничество
взаимно усиливает их позиции. Так, у «Русала» недостаток сырья, а у
«СУАЛа», наоборот, его избыток. А доставлять бокситы из-за рубежа мало
что дорого, так еще и стратегически опасно. Ведь в мире, как и везде,
дружба дружбой, а табачок, то бишь алюминиевое сырье, врозь. И в случае
политических конфликтов поставки сырья могли бы быть перекрыты.
Это про нас сказано, что за морем телушка полушка, да рубль перевоз.
Алюминиевые заводы в России расположены крайне неудачно с точки зрения
логистики. Объединение же позволит оптимизировать транспортные издержки.
Главное преимущество российских алюминщиков — это дешевая
электроэнергия. Но это счастье, доставшееся от советских времен,
кончается, как и любое другое. На Россию надвигается энергодефицит. И
чтобы оставаться конкурентоспособными, нужно строить новые ; ,
энергетические мощности. А это достаточно дорого делать в одиночку. И
потому любовь к электричеству толкает российские алюминиевые компании в
объятия друг к другу.
Другой объединяющий фактор — это боязнь технологического отставания.
Ведь лидеры на мировом рынке алюминия постоянно ведут инновационные
изыскания, стремясь обойти конкурентов. Это требует очень больших
затрат, и дублировать такие расходы в рамках разных компаний
экономически нецелесообразно.
Вот как оценивает произошедшее слияние аналитик инвестиционной компании
«К2 Аудит-Деловые консультации» Виктор Вагнер. «Получится весьма
грамотное «разделение труда»: каждый будет заниматься тем, что лучше
всего умеет, — «СУАЛ» и «Русал» будут добывать сырье и производить
первичную переработку, а Glencore станет продавцом, будет внедрять
новые технологии и привлекать международный капитал, — говорит
аналитик. — Такое распределение обязанностей намного эффективнее,
нежели когда одна компания пытается самостоятельно наладить весь
процесс добычи-сбыта».
К слову, основной собственник «Российского алюминия» («Росал»), так
будет названа новая компания, Олег Дерипаска уже заявил, что только
алюминием интерес новой компании не исчерпывается. У «Росала» есть
интерес и к другим металлам, причем не только к цветным и драгоценным.
Справедливости ради отметим, что в этой бочке с медом есть и своя ложка дегтя.
Остаются вопросы
Так, за бортом объединения остались Каменск-Уральский металлургический
завод (КУМЗ), выпускающий различные конструкции из алюминия, и
«Демидовские заводы» — лидер в производстве посуды. Оба эти предприятия
находятся в Каменске-Уральском. В альянс их не взяли, так как у
«Русала» нет подобных активов, и поэтому они подвисли.
Правда, на днях успокоение внес вице-президент «СУАЛа» Владимир
Скорняков. По его словам, оставшиеся за бортом активы, «вероятно, будут
под управлением другой компании, которую создадут акционеры».
Но еще более принципиально то, где будет зарегистрирован «Российский
алюминий» и где компания станет платить налоги, Если исходить из того,
что 64,5% «Росала» принадлежит О. Дерипаске, то вопрос о расположении
штаб-квартиры отпадает сам собой. Но с тем, что налоговые отчисления от
деятельности уральских алюминиевых предприятий будут поступать не в
бюджет Свердловской области, вряд ли кто согласится. И за тем, чтобы
отчисления не уменьшились, областному руководству придется проследить.
Источник:
20 октября 2006
