Каковы рекомендации по бумагам Западно-Сибирского металлургического завода?
Аналитики ИК «Интерфин Трейд».
Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Западно-Сибирского металлургического комбината – второго по величине комбината, входящего в структуру группы «Евраз». По нашим оценкам, справедливой ценой для акций «ЗапСиба» является $125 за обыкновенную акцию при потенциале роста в незначительные 4%.
ЗСМК специализируется на производстве сортового проката. Основным рынком сбыта является внутренний с главными потребителями в лице строительных и промышленных предприятий. Существенная часть прокатных изделий поставляется в Юго-Восточную Азию. В ближайшие годы, с нашей точки зрения, выручка и производство товарного проката «ЗапСиба» значительно сократятся в виду ухудшения конъюнктуры на рынке стали и появлением на рынке дешёвой продукции китайских производителей. Рентабельность комбината в текущем году резко сократится по сравнению с рекордными значениями 2004 г.
В то же время мы не ожидаем резкого падения выручки и производства ЗСМК в связи с устойчивым спросом на продукцию комбината со стороны промышленных предприятий России и бурным развитием строительной отрасли, в особенности, в связи с ипотечными программами. Оценка по модели DCF и сравнение с компаниями-аналогами на основе коэффициентов EV/S и P/S дают цифры, аналогичные текущим котировкам ЗСМК. Лишь по коэффициенту P/E комбинат имеет потенциал роста в 43%. В целом же, среднее значение по всем методам даёт лишь небольшой потенциал роста в 4%.
21 декабря 2005
