Когда пройдет внеочередное собрание акционеров Ашинского металлургического завода?
Ответ: Владимир Попов, аналитик ИК «Антанта Капитал».
В пятницу закрылся реестр Ашинского металлургического завода (АМЗ). Как стало известно, 21 октября пройдет внеочередное собрание акционеров, на котором одним из ключевых вопросов станет обсуждение и окончательное утверждение дополнительной эмиссии ценных бумаг (обыкновенных акций) предприятия.
По нашим данным, уставной капитал компании будет увеличен в 2 раза путем дополнительного размещения около 250 млн. обыкновенных акций. Мы полагаем, что основной целью данной эмиссии станет увеличение доли крупнейшего акционера, а именно доли менеджмента Ашинского завода как минимум до 75% уставного капитала. Цена размещения еще не определена, однако, по нашим ожиданиям, она вряд ли будет выше текущей рыночной.
На данный момент акции компании торгуются с дисконтом в 25% от их справедливого уровня ($0.64). Рассмотрим четыре возможных варианта размещения:
1. Если компания принимает решение о размещении акций по справедливой цене, равной $0.64, то наша рекомендация остается прежней – покупать, поскольку справедливая стоимость бумаг не изменится и потенциал роста останется на уровне 25%.
2. В том случае, если цена размещения составит $0.15, то есть компания разместит дополнительный выпуск по нижней границе диапазона, то справедливая стоимость акции Ашинского завода снизится до $0.40, что на 22% ниже текущей стоимости бумаги.
3. При размещении акций на рынке (по рыночной стоимости) справедливая стоимость акций компании составит $0.58, что на 13.7% выше текущих котировок.
4. В том случае, если собрание акционеров примет решение о размещении дополнительной эмиссии акций по цене $0.38 (точка безубыточности), то справедливая стоимость акций Ашинского завода будет равна текущей.
В целом мы считаем, что на данный момент, если не брать во внимание предстоящую дополнительную эмиссию обыкновенных акций, компания сильно недооценена рынком относительно компаний-аналогов. Кроме того, дополнительным фактором инвестиционной привлекательности Ашинского завода является тот факт, что предприятие обладает достаточно рентабельным (норма EBITDA в 2005 г., по нашим прогнозам, составит 32%) и в то же время независимым производством, что резко увеличивает шансы дальнейшего приобретения компании крупным металлургическим холдингом.
06 сентября 2005
